谱尼测试300887:2021及1q22业绩符合预期成长进入快车道-三牛注册

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来源:新浪财经2022-05-04 23:52

业绩回顾  2021 年业绩符合我们预期,1q22 扣非净利润位于预告中枢公司2021 收入20.1 亿元, 40.7% yoy,归母净利润2.20 亿元, 34.5%yoy,全年业绩符合业绩快报1q22 收入5.34 亿元, 71.2% yoy,归母净利润551 万元,扣非净利润1,055 万元,1q22 盈利略超过预告上限,扣非净利润位于预告中枢  我们估计食品,医学,cro,日化,特殊检测等板块快速增长2021 年生命科学与健康环保收入17.2 亿元,同比增长45.8%,我们估计食品,医学,cro 实现快速增长,环境实现平稳增长汽车及其他消费品收入同比增长18.4%,汽车,日化检测景气度较高,电子电气/安全保障/计量及认证收入则分别同比增长2.1%/16.6%/35.1%  人均产出提升,经营效率优化2021 年综合毛利率为45.7%,—2.60pptyoy其中,生命科学与健康环保板块毛利率44.8%,—2.69ppt yoy,我们判断主要由于核酸检测毛利率低于板块整体而2021 年公司人均产出从22.2 万元提升至27.5 万/人,同比增加23.9%,经营效率明显优化  费用率控制较好,净利率下降2021 年销售/管理/财务费用率同比下降1.87/0.91/0.15ppt 至15.7%/10.7%/0.02%而研发费用率同比上升0.58ppt,研发投入加大,以布局cro/cdmo 等新兴行业综合来看,2021 年归母净利率为11.0%,同比下降0.50ppt  1q22 维持快速增长,规模效应使得盈利转正1q22 收入增长超过70%,考虑到1q22 多地爆发疫情,我们估计核酸检测贡献较大收入体量,但是即使扣除核酸业务影响,我们估计公司1q22 收入增速或也达到30%左右,成长逐步迈入快车道1q22 盈利同比由负转正,我们认为主要得益于规模效应提升,此外核酸业务也贡献了部分增量业绩  发展趋势  内生外延增长加速,期待经营效率持续改善2021 年公司完成并购7 家公司,新设立10 家医学实验室及4 家分子公司定增项目也顺利募资约12亿元,我们认为有望加速内生外延增长此外,我们预计公司人均产出仍有较大提升空间,期待公司通过业务结构优化与精益管理持续提升运营效率  盈利预测与估值  维持2022/23 年盈利预测为2.84/3.74 亿元,同比分别增长28.8%/31.8%,当前股价对应2022/23e p/e 为32.7x/24.8x维持摊薄后目标价71.19 元,对应2022/23e 目标p/e 40x/30x,潜在涨幅22.2%,维持跑赢行业评级  风险  下游需求不及预期,新业务拓展中管理不当的风险,投资项目实施风险

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责任编辑:苏小糖

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