宁波银行002142季报点评:利润增长20%存款单季高增超2400亿、为-三牛注册

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来源:新浪财经2022-05-05 10:47

规模扩张进一步提速,单季度存款增23.3%,创2016 年以来新高 1)资产端:客户拓展 项目储备有序推进,宁波银行总资产较年初增长10.1%至2.22 万亿(同比增速高达28.8%,较21 年末继续提升4.9pc),其中贷款高增672 亿( 7.8%)至9299 亿(同比多增近200 亿),其中502 亿投向对公(环比增速11%),66.5 亿投向零售(增速2%),票据增加103 亿(增速15.8%)同时投资类资产增加473 亿( 4.8%),预计主要加大了免税资产的投资力度 2)负债端:存款规模近1.3 万亿,仅q1 一个季度就增加2458 亿( 23.3%,单季增幅为2016 年以来最高)结构上个人,对公存款分别高增16.1%,25%存款高增长驱动22q1 存贷比(71.6%)较年初大幅下降10.3pc,为未来扩张进一步打开空间 此外,由于宁波银行一般存款在q1 集中发力,而贷款在q1—q4 之间稳步增长,今年q1 存款开门红创历史新高,新增存款明显高于贷款投放规模,其富余存款作为现金及存放央行科目,较年初增加了800 亿 总的来说,在实体信贷需求较弱,存款竞争愈发激烈(招投标化趋势,社保资金集中上收等),宁波银行22q1 存贷款两端开门红均增长亮眼,业务扩张速度进一步提升,体现出其核心客户基础较强的优势 息差环比提升3bps,业绩保持高增长2022 年q1 营收,ppop,利润增速分别为15.4%,17.8%,20.8%,分别较2021 年增速均有所下滑22q1的roa,roe 分别为1.13%,16.63%,同比下降0.05pc,1.23pc,具体分析来看: 1,利息净收入(94.9 亿)同比增长12.6%,环比有所下滑主要由于: 1)21q1 息差口径认定差异使得基数较高(21q1 息差为2.55%,21h 修改口径后为2.33%)剔除这一因素扰动,粗略假设21q1 同口径下息差为2.33%,测算22q1 利息净收入增速提升至23.3%,环比来看,22q1 息差2.24%相比21a 稳步提升3bps,净利差2.76%环比提升2bps 2)存贷款投放节奏的差异带来短期扰动,使得q1 现金及存放央行增加了800 亿,这部分收益率较低(21a 仅1.36%),高于其综合资金成本(2.13%),相当于这部资金暂时来看是净亏的而伴随着资产稳步投放(生息资产收益率4.59%),预计后续收益将逐步体现 我们根据两种思路进行静态测算: 1)假设没有这800 亿的扰动,测算单季可节约800*(2.13%—1.16%)/4=1.54 亿,增厚利息净收入,营收1.8pc,1.2pc 至14.4%,16.6%,2)假设这800 亿拿来投放资产了,测算单季应该获得800*(4.59%—1.36%)/4=6.5 亿,增厚利息净收入,营收7.7pc,4.9pc 至20.3%,20.3% 2,非息收入(57.7 亿)同比增20.3%,其中:1)手续费及佣金净收入(18.1 亿)同比增速0.9%,主要是q1 资本市场波动较大的情况下,代理类收入(代销基金,保险,信托,贵金属等)受到一定影响,2)其他非息收入(39.6 亿, 31.9%)同比多增9.6 亿,其中加大免税资产配置,债券投资较好,带动投资收益(35.9 亿, 64%)同比多增14 亿 3,其他:资产质量整体稳健的情况下,进一步加大拨备计提力度(同比 22%)在经历前几年扩招后,当前人员团队基本稳定,成本收入比(32.7%)同比下降1.6pc,伴随着人员团队经验更加丰富,培训更加成熟,未来人均产能有望继续释放此外,加大免税资产配置的情况下,所得税(1.82 亿)同比少2.14 亿 资产质量:继续保持稳定较优3 月末不良率(0.77%)较年初持平,关注 类贷款占比(0.51%)继续保持较低水平加大拨备计提力度的情况下,拨贷比(4.06%)环比稳步提升0.03pc,拨备覆盖率525%环比基本持平 q1 核销规模17.6 亿,加回核销后的不良生成率(1.08%)环比21 年全年(0.71%)有所提升,主要是:1)信用卡及消费信贷的不良认定时点发生一次性调整,认定更加严格,2)宁波银行风控严格,客户的多笔授信中只要有一笔认定为不良,其余业务也会全部认定为不良,3)加大信用下沉力度(如白领通从白领a 逐步拓展至白领b,c 等产品),不良率虽有一定提升,但收益率也随之更高,综合来看能很好地覆盖风险 投资建议:管理层落地 未来高成长,积极看好宁波银行的投资机会宁波银行一直以来资产质量稳健踏实,基本面在城商行中较优,22q1 表现亮眼,且中长期看宁波银行15 个利润中心广开门路,未来3 年有望持续高成长信用风险无需担忧:基本不参与地产业务,对公,按揭贷款占比仅4.2%,4.3%,短期资本补充或无压力:22q1 宁波银行核心一级/一级/资本充足率已达到9.93%/10.98%/14.92%,远高于监管要求根据年报展望,宁波银行22 年仅提出计划发行不超过225 亿二级资本债,且将强化内生资本补充 此外,3 月末庄灵君先生正式任职宁波银行行长兼副董事长,罗维开先生任副行长兼财务负责人,看好管理层落地后,全行在董事长的带领下上下一心,保持一直以来的高质量,高成长预计2022—2024 年归母净利润分别为238.15 亿,291.85 亿,360.07 亿,当前股价对应2021—2023pb 仅1.72x,1.50x,1.29x,当前位置积极推荐,维持买入评级 风险提示:宏观经济下行压力加大,金融监管超预期,货币政策转向超预期

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责任编辑:苏小糖

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